财联社3月21日讯（记者高艳云）随着2025年年报正式出炉，此前因财报时效问题被中止审核的“湘财+大智慧”吸收合并案，迎来重启关键节点。
3月20日，上述两上市公司同日发布2025年年报：湘财股份2025年实现营收24.2亿元，同比增10.37%，归属于上市公司股东的净利润为4.64亿元，同比增长325.15%。大智慧2025年实现营收8.27亿元，同比增7.23%；归属于上市公司股东的净利润为亏损4402.57万元，较上一年度亏损显著收窄。
两份“成绩单”不仅展现了强劲的复苏势头，更被视为推动两者吸收合并案从“中止”走向“恢复”的强力引擎。市场普遍预期，随着财报时效性问题的解决，这场酝酿已久的“流量+牌照”联姻有望快速回归正常审核轨道。
湘财证券净利翻倍
2025年，湘财股份的业绩体现爆发式增长，这背后，既有低基数的因素，更源于核心主业的强劲反弹。
湘财股份2025年扣非归母净利为4.11亿元，同比增80.81%。值得注意的是，上年同期因全资子公司湘财证券计提2.33亿元诉讼预计负债，导致基数较低，但这并未掩盖今年主营业务的真实成色。
全资子公司湘财证券是湘财股份收入构成的绝对主力，湘财证券营业总收入21.24亿元（一般企业报表口径），在湘财股份营业总收入构成中占比为87.77%。
在金融企业报表口径下，湘财证券2025年营业总收入20.12亿元，同比增21.94%；净利润为5.3亿元，较上年同期增118.08%。
拆解其业务版图，可谓“多点开花”。
经纪业务成为增长排头兵，营收为10.57亿元，同比增37.33%。
信用业务与自营投资紧随其后，信用业务营收为4.94亿元，同比增20.91%；自营投资业务营收为5.27亿元，同比增17.4%。
公募基金管理表现亮眼，业务收入为0.38亿元，同比增89.22%，主要系湘财证券子公司湘财基金手续费及佣金净收入和其他收益增加所致。
此外，资管业务营收为0.4亿元，同比增22.59%。
唯有投行与另类投资受市场环境影响出现下滑，投行业务营收为0.6亿元，同比下滑29.47%；另类投资业务收入为0.18亿元，同比下滑84.02%，主要系湘财证券子公司金泰富资本公允价值变动收益的下降所致。
大智慧减亏1.5亿元
湘财股份持股大智慧9.66%的股权，系其第二大股东，大智慧2025年大幅减亏，亏损较上年同期收窄1.57亿元，降本增效成效显现。
此外，值得关注的是，大智慧公告称，公司拟使用最高额度不超过10亿元的闲置自有资金购买理财产品。
这一举动不仅体现大智慧充裕的现金流，更释放出管理层“提高资金效率、为未来战略储备粮草”的积极信号。在市场看来，这或许是为后续“湘财+大智慧”深度融合做的财务准备。
重组进程短暂“中场休息”
目前，湘财股份吸收合并大智慧的事项处于上交所“中止审核”状态。
3月14日，湘财股份收到上交所对公司本次交易中止审核的通知，因公司本次交易提交的申请文件中的估值数据已过有效期，需要更新后补充提交。本次交易重组报告书经审计财务数据也将过有效期。
湘财股份称，公司与相关中介机构正在积极推进估值数据、财务数据及申请文件更新等工作，待相关工作完成后，公司将尽快向上交所报送更新后的申请材料，并及时申请恢复审核。
此次年报的及时出炉，恰恰补齐了最后一块拼图。随着最新财务数据的注入，重组案的“时效性”障碍已被扫除，重启审核指日可待。
湘财股份重视吸收合并大智慧事项，公司在经营计划中称将稳步推进吸收合并大智慧相关工作，在本次重组完成后，以湘财股份为存续主体，全面整合双方优质资源，充分发挥各自业务特色与比较优势，推动客户资源互通、业务渠道共享、技术能力互补，实现全方位业务协同与市场协同。
回溯来看，湘财股份吸收合并大智慧已推进超过1年，期间颇多小波折，更多是“好事多磨”。
筹划重大资产案的公告发布于2025年3月16日，17日公告湘财股份终止原减持计划，28日湘财股份公告拟换股吸收合并大智慧并募集配套资金不超80亿元，大智慧与湘财股份的换股比例为1:1.27，31日两股复牌双双涨停，此后两公司股价反复被市场炒作。同年11月11日，自然人王功伟起诉大智慧，要求撤销股东大会通过的湘财股份吸收合并公司事项等议案，当月14日王功伟撤诉。
卖方展望积极：打造“流量+牌照”新范式
对于这场备受期待的联姻，卖方机构普遍持乐观态度。
东吴证券研报称，此次合并更多的是补足湘财证券在客户触达及大数据板块的短板，进一步提高公司财富管理板块的竞争力。
西部证券研报描绘了更具体的协同路径，称湘财股份全资子公司湘财证券为老牌互联网特色券商，有望通过吸收合并大智慧，深化“流量+牌照”业务模式，提升综合竞争力。在与大智慧合作方面，公司或将通过“先投顾，后交易，再信用”的路径开始合作。
随着2025年年报的落地，湘财与大智慧的“双剑合璧”已扫清最后的财务障碍。在资本市场回暖的大背景下，这场旨在重塑互联网金融格局的重组大戏，下一幕或许即将精彩上演。
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