商业航天去年已经涨过一波，但从当前走势看，可能会迎来第二波行情，且相关催化因素也在逐步累积。老股民都知道，题材炒作通常分为三个阶段：炒概念、炒产品、炒业绩。去年的第一波属于炒概念阶段，接下来将进入产品与业绩兑现期，核心在于哪些企业能够真正实现盈利，而非停留在概念层面。
一个反常识的事实是，在商业航天产业链中，最赚钱的环节并非火箭发射。很多人认为马斯克的火箭回收技术是核心，但数据显示并非如此。根据美国卫星产业协会发布的报告，2024年全球商业航天总收入为4150亿美元，其中卫星相关利润占比高达71%，达到2930亿美元。这意味着商业航天每10元利润中，有超过7元被卫星产业赚走。
火箭发射本质上一锤子买卖，即便回收技术也尚未完全成熟。而卫星一旦上天，通常需要工作5至10年，期间涉及维护、升级，乃至最终报废处理，每一步都需要持续投入，属于长期盈利模式。那么卫星产业链的利润具体分布在哪些环节？
首先，卫星的核心部件相当于其“大脑”，占卫星总价值的60%。这个“大脑”中最关键的零件是芯片，与手机电脑芯片类似，单颗售价可达400万元，利润丰厚。目前相关龙头企业的订单已排至2027年，需求旺盛。
其次，数据处理与通信环节同样重要。卫星上天后，必须实现与地面及卫星之间的通信，否则无法发挥功能。国内已有公司专注于这一领域，提供卫星间及星地通信服务。
此外，卫星测试环节容易被忽视，但同样利润可观。无论是卫星整机还是核心芯片，在发射前都必须经过严格测试，确保可靠性。单颗卫星的测试费用高达500万元，且无论火箭发射成败，只要卫星订单落地，制造和测试环节就能锁定收入。
未来订单预期充足。我国“星网计划”计划到2033年部署11.3万颗卫星，国际上各国也在抢占轨道资源，遵循“先到先得”原则。预计到2026年，中国上天的航天器将超过1000颗，其中85%为商业卫星。订单一旦落地，未来两三年产业链各环节的盈利空间已较为明朗。
总结而言，商业航天第二波行情应聚焦卫星产业链，而非火箭发射概念。
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