随着A股上市公司2025年年报进入密集披露期，合格境外机构投资者（QFII）的最新持仓动向逐步揭晓。Wind数据显示，截至3月25日中国证券报记者发稿时，在已披露2025年末十大流通股东名单的上市公司中，出现了多家国际知名机构的身影，包括高盛、摩根大通证券、淡马锡等。
从整体调仓方向看，2025年四季度，QFII增减持分化较为明显。外资持仓主要集中在医药、机械、半导体等具备技术壁垒和长期增长逻辑的细分赛道。
外资人士认为，尽管全球宏观环境仍面临不确定性，但A股市场的结构性投资机会正在增多，看好中国能源相关板块。
持仓分化明显
从整体调仓方向看，2025年四季度，QFII增减持分化较为明显。增持方面，高盛增持盛屯矿业约132.63万股，持仓市值约为3.2亿元；摩根大通证券大幅加仓浙江黎明约119.11万股。减持方面，新加坡政府投资公司减持华明装备逾356万股；澳门金融管理局减持昆药集团约326.80万股。
从已披露的数据来看，约30家上市公司的前十大流通股股东名单中新出现QFII身影。其中，舒华体育共获4家QFII买入或增持；全信股份紧随其后，获3家QFII买入；金海通、宝胜股份、博迈科等公司均获2家QFII新进持仓。
存储芯片概念股是本轮QFII调仓中备受瞩目的方向。近日披露的年报显示，在大为股份2025年四季度前十大流通股东列表中，瑞银、摩根大通证券、法国巴黎银行、摩根士丹利等五家QFII集中现身。其中，瑞银、摩根大通证券、法国巴黎银行和摩根士丹利分别持股约121.1万股、104.6万股、71.3万股和64.3万股。巴克莱银行在2025年四季度进一步加仓约83.59万股，其总持股量增至约180万股，位列公司第三大流通股股东。截至2025年末，大为股份前十大流通股股东中已有五个席位被QFII占据。
另一只存储芯片概念股德明利同样获得外资青睐。Wind数据显示，截至2025年四季度末，瑞银新进德明利前十大流通股股东名单，持股约158.1万股。
中东资金持续加码
在近期披露的QFII持仓数据中，中东主权基金的动向尤为引人关注。阿布达比投资局、科威特政府投资局等中东资本均出现在本期增持名单中。
具体来看，截至2025年四季度末，阿布达比投资局再度增持宝丰能源约40万股，期末持股约4481.28万股，对应持仓市值约8.80亿元。宝丰能源作为国内现代煤化工龙头企业，近年来业绩稳健、股息率具备吸引力。不过，阿布达比投资局同期小幅减持铁建重工约61.25万股。
科威特政府投资局则增持昆药集团约85.78万股，期末持股约723.89万股，对应市值约9092万元，昆药集团主营业务涵盖植物药与中药配方颗粒。
中金公司研究部海外策略首席分析师刘刚表示，近年来中东主权基金在中国市场的参与度明显提升。
他分析认为，除紫金矿业、宝丰能源等传统资源类标的外，中东主权基金也关注以下几个方面。一是新能源产业链，包括具备全球竞争力的光伏、锂电等龙头企业，契合中东国家自身在传统能源之外的转型需求；二是高端制造板块，借助中国制造的硬实力分享红利，同时助力自身产业升级，解决核心装备与技术痛点；三是科技赛道，包括AI基础设施、应用及硬科技领域，与中东资金在全球范围内加码科技投资的大逻辑一脉相承。
A股结构性机会正在增多
从行业分布看，制造业依然是QFII布局的核心方向，QFII持仓集中于医药、机械、半导体、化工等具备技术壁垒和长期增长逻辑的细分赛道。
多家外资机构近期发表观点认为，尽管全球宏观环境仍面临不确定性，但A股市场的结构性投资机会正在增多。
“继续增配中国能源相关板块或是明智之举。”景顺亚太区全球市场策略师赵耀庭表示，中东冲突影响，全球股市普遍出现回调，但A股市场和美国股市在3月表现相对更为出色，而韩国股市、印度股市则承受较大抛售压力。尽管全球经济增长面临逆风因素，但中国已经形成规模庞大、结构多元的产业格局，在应对全球极端宏观环境方面具备较强韧性。中国多年来在能源安全、粮食安全和供应链自主可控方面的投资，显著增强了宏观经济的韧性。
中期来看，高盛认为由中东冲突导致的能源价格极端波动可能促使石油进口国在未来几年专注于加强能源供应安全。中国在电动汽车、电池和发电设备等关键行业均处于全球领先地位，2027年及以后中国的出口以及相关产业的增长可能受益于全球对这些产品的需求上升。
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