美国国债市场近期持续遭遇抛售，长期收益率不断攀升。在30年期美债收益率升至近20年来高位之后，投资者预计10年期美债收益率也可能突破一个重要关口。媒体调查显示，约三分之二受访者认为，10年期美债收益率将在今年年底前突破5%。
此次调查共有392名市场参与者接受访问。其中，38%的受访者预计10年期收益率将在第四季度突破5%，另有28%认为这一水平最快可能在8月或9月触及。与此同时，预计未来一个月10年期收益率继续上升的受访者比例也达到近四年来最高水平，反映市场对美国长期融资成本进一步走高的担忧明显升温。
截至周三纽约早盘，10年期美债收益率报约4.65%，较本周早些时候触及的4.75%高位有所回落。此前美国财政部意外宣布，将扩大长期国债回购规模，推动长端美债反弹。财政部表示，将把10年至30年期限国债的回购规模至少提高一倍。市场普遍将这一举措视为财政部对近期长期收益率快速攀升作出的回应。
过去19年中，10年期美债收益率仅曾短暂突破5%，最近一次是在2023年10月，当时标普500指数正经历一轮调整。目前30年期美债收益率则维持在约5.20%。不过，调查显示，接近60%的受访者认为30年期收益率今年不会进一步升至6%。
投资者之所以越来越担忧美债收益率继续走高，主要源于多重压力叠加。中东冲突推高能源成本，使美国通胀表现出更强黏性；市场对美联储货币政策路径仍存在疑虑；与此同时，美国联邦债务规模正逼近40万亿美元，财政可持续性问题日益受到关注。
人工智能投资热潮带来的企业融资需求也正在成为美债市场新的压力来源。随着大型科技公司为建设AI数据中心和算力基础设施大量发行债券，企业债与美国国债之间对投资者资金的竞争明显加剧。
今年以来，美国投资级企业债发行规模已接近1.5万亿美元，同比增长36%。野村证券估计，仅大型科技公司今年约2000亿美元的借款规模，就相当于美国财政部面向私人投资者净发行中长期国债规模的约25%，这一比例约为2025年的五倍。
调查参与者对于AI巨头融资与美债市场之间的相互影响也存在明显担忧。一部分投资者担心，大型科技公司持续发债会分流原本流向美国国债的资金；另一部分则担心，美债收益率不断走高又会推高科技企业的融资成本。两者可能因此形成相互强化的反馈循环。
财政问题则是市场最核心的长期担忧之一。超过五分之三的受访者认为，即使美国经济增长或通胀发生明显变化，也很难推动政府债务占GDP比重显著下降，并认为美国财政状况可能继续恶化，直至最终引发更严重的问题。
TCW Group固定收益投资组合经理Ruben Hovhannisyan表示，考虑到美国财政状况很难得到有效改善，同时债券市场波动率升高，他对收益率曲线长端并不乐观，因此目前更倾向于持有短期美国国债，而不是长期债券。
对于美国财政部扩大回购能否扭转长债抛售趋势，市场仍持谨慎态度。宏观策略师Cameron Crise认为，此举明确表明财政部正在关注并担忧长端收益率上升，但仅凭增加回购规模本身不足以逆转长期国债的抛售趋势，不过这一政策信号可能促使部分空头回补。
此外，尽管美债收益率大幅走高，美元今年以来整体表现却基本持平。多数调查参与者认为，并不存在一个简单的收益率水平，一旦突破就必然导致美元下跌；美元走势更取决于债券抛售的速度以及实际收益率变化。
值得注意的是，超过60%的受访者表示，美国政府此前协助日本稳定日元的意愿，反而令他们对美国国债市场更加担忧。日本目前仍是美国国债最大的海外持有国，一旦主要海外买家的美债配置意愿发生变化，可能进一步影响长期美债的供需格局。
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责任编辑：郭建
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